機械行業：聚焦高景氣度方向，左手新能源，右手穩增長
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01 聚焦高景氣度方向，左手新能源，右手穩增長
上半年中信機械調整較深，表現較差，估值跌到歷史低位。截至 6 月 14 日收盤，中信機械板塊下跌 15.85%，跑輸滬深 300 指數8.06pct，在 30 個中信一級行業中排名第 23 位，調整幅度較大。三級子行業中，2022 年表現較好的依次是油氣設備（3.52%）、礦山冶金機械（-1.26%）。中信機械行業 PEband 跌到了估值下軌位置，跌破本輪行情開始時期 2018 年底的位置。
?機械行業財報呈下滑趨勢，新能源設備、專精特新基本面領跑行業
2021 年中信機械行業實現歸母凈利潤 1157.95 億，同比增長 8.36%，2022Q1 中信機械行業實現歸母凈利潤 241.44 億，同比下降 17.5%，下滑趨勢明顯。2022Q1 中信機械歸母凈利潤增速排名靠前的子行業主要有機床設備（76.99%）、鋰電設備（55.97%）、其他專用機械（47.53%）、礦山冶金機械（38.98%）。
?要點一：聚焦高景氣度方向，左手新能源，右手穩增長
全球能源大變革，歐美加快推進新能源革命進度。中國堅決穩定經濟增長，政策持續加碼新能源。光伏新能源行業今年出現明顯的國內國外需求、政策共振，逐步成為全球能源革命的大風口。國內外光伏需求良好，增長確定，政策面基本面共振，全產業鏈擴產力度持續加大，利好光伏設備行業。我們認為隨著 2022 年 TOPCon、IBC 等新技術路線進入迭代，增量設備、價值量大幅增長的設備龍頭公司彈性最大，值得高度重視，這些方向是光伏設備的強中更強手。
按照已經公布的頭部電力電池產能規劃情況，我國動力電池企業未來幾年仍將處于大規模擴產階段，2024 年左右進入行業高峰。隨著新能源汽車、儲能等領域后續需求超預期，預計頭部動力電池企業仍將有較大意愿繼續擴產，行業高景氣度仍有望進一步延續。國產鋰電設備已經逐步帶動全球動力電池行業擴產的生力軍，有望走出中國市場，逐步出海爭奪海外市場，真正成為具備全球優勢競爭力的產業鏈。
?要點二：重視周期的力量、關注穩增長、上游資源品景氣受益板塊
上半年工程機械行業延續了 2021 年下半年以來的低迷形勢，房地產需求持續低迷、主要產品國內銷量大幅下滑。但我們判斷下半年工程機械行業形勢有明顯的邊際改善，工程機械主要龍頭經歷長時間、大幅調整，估值到位，個股風險較低，下半年行業迎來明顯的觸底反彈，有望帶動板塊迎來估值修復行情。受益高油價影響，國內外油企開始補齊過去兩年資本開支的缺口，油氣設備行業有望迎來景氣度上行周期。國際煤價上行，煤炭企業盈利情況好轉，有利于資本開支加大，利好煤機企業。
? 要點三：持續關注受益國產供應鏈自主可控的細分行業冠軍專精特
新企業當前我國制造業正處于從大國轉向強國的關鍵步驟，專精特新企業的培育和發展是解決我國制造強國，增強國家核心產業競爭力，突破中等發達國家陷阱的關鍵所在，將成為下一個中長期核心賽道。投資策略上，我們看好具有很強的國產替代動力、部分領域已經逐步實現國產替代的半導體設備和國產核心零部件和設備環節
機械
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關鍵詞：定位
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編輯丨蘭鷹小智
文丨摘自行業報告
圖丨來自互聯網
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